近日，上海新榜信息技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“新榜”）發(fā)布公告，稱基于自身經(jīng)營(yíng)發(fā)展需要，經(jīng)慎重考慮，擬申請(qǐng)其股票在全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)終止掛牌。
目前，新榜股票狀態(tài)已顯示為“已退市”。
新榜于2024年3月15日正式掛牌新三板，至今掛牌尚不足兩年，便主動(dòng)選擇摘牌。
公開(kāi)信息顯示，新榜主要從事互聯(lián)網(wǎng)媒體內(nèi)容營(yíng)銷業(yè)務(wù)，合作伙伴涵蓋寶潔、歐萊雅（中國(guó)）、聯(lián)合利華、雅詩(shī)蘭黛、資生堂等多家國(guó)內(nèi)外知名美妝企業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，2024年僅歐萊雅和寶潔兩家企業(yè)，即為新榜貢獻(xiàn)了超過(guò)6億元的營(yíng)收。
值得注意的是，新榜并非近期唯一退出資本市場(chǎng)的美妝相關(guān)企業(yè)。
近日，深圳市蘭亭科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“蘭亭科技”）也主動(dòng)申請(qǐng)終止掛牌，該公司主營(yíng)中高端護(hù)膚產(chǎn)品。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，自2025年底至今，已有至少5家美妝相關(guān)企業(yè)選擇撤離資本市場(chǎng)，行業(yè)洗牌正進(jìn)一步加速。
靠歐萊雅/寶潔等撐起15億營(yíng)收
不到兩年就終止掛牌
目前已終止掛牌的新榜，是互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容營(yíng)銷服務(wù)商，其業(yè)務(wù)主要覆蓋三大板塊：數(shù)字化內(nèi)容營(yíng)銷、數(shù)字化效果營(yíng)銷，以及內(nèi)容數(shù)據(jù)管理與運(yùn)營(yíng)。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，新榜營(yíng)收規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，但盈利能力出現(xiàn)劇烈波動(dòng)。
2023年至2025年上半年，新榜分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.23億元、15.50億元和8.06億元；同期凈利潤(rùn)分別為4289萬(wàn)元、803.4萬(wàn)元和1417萬(wàn)元，其中，2024年凈利潤(rùn)同比大跌81%，2025年上半年則大幅反彈90%。
從客戶結(jié)構(gòu)來(lái)看，新榜高度集中于美妝、快消等領(lǐng)域，歐萊雅、寶潔、雅詩(shī)蘭黛長(zhǎng)期穩(wěn)居其前三大客戶。
2024年度，新榜前五大客戶貢獻(xiàn)營(yíng)收一覽
以歐萊雅為例，2022至2024年，其貢獻(xiàn)收入分別為6.07億元、4.96億元和3.45億元，占總營(yíng)收比重從39.33%逐年下降至22.30%。同期，寶潔每年貢獻(xiàn)超3億元。
2022年，上述兩大企業(yè)合計(jì)為新榜貢獻(xiàn)營(yíng)收超9億元。
雅詩(shī)蘭黛亦長(zhǎng)期位居新榜的第三大客戶。2024年貢獻(xiàn)超9600萬(wàn)元，占比6.22%。
盡管大客戶基礎(chǔ)穩(wěn)固，但核心客戶的貢獻(xiàn)正在收縮，疊加行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，新榜盈利表現(xiàn)起伏明顯。
或正是基于這一市場(chǎng)壓力與整體表現(xiàn)，新榜在掛牌不足兩年后，選擇退出新三板。
年?duì)I收穩(wěn)定3億上方
33年老牌美妝擬摘牌
另一家擬終止掛牌的企業(yè)蘭亭科技，成立于1993年，深耕化妝品行業(yè)已超過(guò)三十年。
公司旗下?lián)碛?strong>“蘭亭”“櫻の秀”“TOPPING”等多個(gè)品牌，構(gòu)建起覆蓋護(hù)膚、彩妝、洗滌等領(lǐng)域的600余款產(chǎn)品矩陣，形成特色鮮明的“鐵三角”品牌結(jié)構(gòu)。
近年來(lái)，蘭亭科技營(yíng)收整體趨穩(wěn)。2022年至2024年，其營(yíng)收分別為3.39億元、3.80億元和3.23億元；2025年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.41億元，同比下降9.08%。
然而，公司盈利能力持續(xù)承壓。2023年蘭亭科技首次出現(xiàn)虧損，歸母凈利潤(rùn)為-1154萬(wàn)元，2024年虧損態(tài)勢(shì)延續(xù)。2025年上半年歸母凈利潤(rùn)為-1072萬(wàn)元，虧損幅度進(jìn)一步擴(kuò)大。
蘭亭科技2024年?duì)I收按品類劃分，截自財(cái)報(bào)
從品類結(jié)構(gòu)看，護(hù)膚業(yè)務(wù)仍是公司核心支柱。2024年護(hù)膚品類實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.14億元，占總收入比重超過(guò)66%。值得關(guān)注的是，該業(yè)務(wù)板塊毛利率持續(xù)提升，2024年達(dá)到76.54%，較上年增長(zhǎng)13.47個(gè)百分點(diǎn)。
盡管護(hù)膚業(yè)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)健，蘭亭科技仍面臨多重經(jīng)營(yíng)挑戰(zhàn)。公司在財(cái)報(bào)中指出，2024年全網(wǎng)TOP20美妝品牌均為傳統(tǒng)老牌，流量成本持續(xù)攀升，促使企業(yè)回歸產(chǎn)品力與品牌建設(shè)。
隨著行業(yè)洗牌加速，馬太效應(yīng)愈發(fā)顯著，對(duì)蘭亭科技這類企業(yè)而言，生存壓力依然不容忽視。
相較于新榜，蘭亭科技早于2014年便掛牌新三板，至今已有十余年歷史。此次擬摘牌，于這家老牌企業(yè)而言，或意味著一段新征程的開(kāi)啟。
冰與火之歌：
美妝資本市場(chǎng)的價(jià)值分水嶺
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，自2025年底至今，已有多家美妝產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)相繼告別資本市場(chǎng)。
2025年最后一天，醫(yī)美企業(yè)江蘇吳中正式公告退市（目前已退市）；
與此同時(shí)，歐萊雅、LVMH等國(guó)際巨頭的服務(wù)商杭州多麥，以及合作了雅詩(shī)蘭黛、亞馬遜等企業(yè)的五五科技，也均于去年底宣布擬終止掛牌。
然而，退潮的另一側(cè)，是更加洶涌的上市潮。2025年12月30日，林清軒登陸香港交易所主板；進(jìn)入2026年，半畝花田母公司花物堂、HBN母公司護(hù)家科技相繼遞表港交所，沖刺IPO。
這一進(jìn)一退之間，揭示的正是行業(yè)價(jià)值的加速分化。
一面是舊模式的退潮。上述部分企業(yè)的離場(chǎng)，表面看是資本路徑的個(gè)體選擇，實(shí)則折射出傳統(tǒng)增長(zhǎng)模式的集體式微。它們或囿于路徑依賴，或困于流量代運(yùn)營(yíng)模式觸及天花板——當(dāng)流量紅利消退、獲客成本高企，那些依賴營(yíng)銷驅(qū)動(dòng)、缺乏核心壁壘的商業(yè)模式，正被資本加速“出清”。
另一面是新價(jià)值的崛起。林清軒以精華油品類突圍，摘下“港股國(guó)貨高端護(hù)膚第一股”；半畝花田在身體護(hù)理賽道深耕，成為身體乳、身體磨砂膏、潔面慕斯等多個(gè)品類的國(guó)貨第一品牌（以2024年零售額計(jì)）；HBN則憑借“早C晚A”理念撬動(dòng)市場(chǎng)，其A醇護(hù)膚品在2022年至2024年間連續(xù)三年穩(wěn)居國(guó)內(nèi)銷量榜首。無(wú)一例外，這些品牌都在各自賽道上構(gòu)筑起難以撼動(dòng)的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。
回望這場(chǎng)“冰火兩重天”的資本圖景，本質(zhì)是一場(chǎng)關(guān)于價(jià)值的回歸與重估。
當(dāng)流量紅利落幕、資本熱潮退去，最終能夠穿越周期的，必將是那些在科研、品牌、供應(yīng)鏈等維度構(gòu)筑起系統(tǒng)性能力的企業(yè)。對(duì)美妝行業(yè)而言，這場(chǎng)洗牌不僅是一次殘酷的優(yōu)勝劣汰，更是一場(chǎng)必要的價(jià)值啟蒙。
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